一、政策叠加促进文化与资本市场有序发展

任何产业的发展，都会或多或少受到国内外资本市场大环境的影响。2018年，企业整体的融资环境不断得到改善。

2018年4月底，香港启动新上市制度，其中包括允许尚未通过任何主板财务资格测试的生物科技发行人和不同投票权架构公司到港上市，新设立第二上市渠道接纳内地及国际公司到港进行第二上市。内地新经济企业开始扎堆赴港上市。10月20日，证监会表示，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。这一决定有助于降低IPO未过会企业上市时间成本，将助推部分优质企业利用资本市场做大做强。11月9日，证监会修订两项关键规则，放开资金用途限制，并对再融资时间间隔的限制做出调整，对具有轻资产、高研发投入特点的企业条件更加放宽。

在促进文化资本市场发展方面，2018年多项政策利好。《关于在旅游领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》《国务院关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》《关于在文化领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》《文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的规定》和《进一步支持文化企业发展的规定》等相继出台。其中，《进一步支持文化企业发展的规定》明确提出，通过公司制改建实现投资主体多元化的文化企业，符合条件的可申请上市。

近年来，我国文化产业快速发展的同时，也暴露出不少问题，如影视产业存在的“天价片酬”、“阴阳合同”；游戏产业存在的部分网游为牟利而忽视内容价值导向、青少年玩网游耗费时间精力过多等问题。

2018年，国家各部门在陆续出台一系列促进资本市场和文化产业发展政策的同时，也加大了对影视、游戏等产业的乱象整顿，日益完善的政策体系，大大促进了文化产业在资本市场的规范发展。如8月发布的《综合防控儿童青少年近视实施方案》提出实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。《国家税务总局关于进一步规范影视行业税收秩序有关工作的通知》《国家广播电视总局关于进一步加强广播电视和网络视听文艺节目管理的通知》等则对影视行业乱象加大整治力度，促进行业健康有序发展。

二、文化类企业上市减少

由于监管趋严，2018年A股IPO发行缓慢。截至2018年11月末，A股已上市企业共计100家，根据投中研究院的预测，全年预计共发行105支新股，与2017年424家IPO企业数量相比，同期减少75%，募集资金总额为1377亿元，与去年同期的2260亿元相比，减少39%。与A股市场IPO发行缓慢相比，美股、港股市场活跃异常。其中，2018年共有207家公司在港交所IPO上市，募集资金总额（含股东售股）为2778亿港元，全年IPO上市数量和筹资额均位居全球第一。

据记者初步统计，2018年我国IPO的文化企业达到17家，比2017年减少7家。其中选择在美国上市的有7家，在香港上市的有9家，芒果TV借壳成功，成A股首家国有控股视频平台。

从行业分类来看，2018年文化类企业IPO主要为游戏、广告服务、视频、直播等类型企业。其中，游戏类企业方面，包括指尖悦动、第七大道、跳跃网络、创梦天地；广告媒体营销类企业包括毛记葵涌、汇量科技、万咖壹联；视频类企业包括哔哩哔哩、爱奇艺、芒果TV；直播类企业方面，虎牙5月在美国上市，成为中国游戏直播第一股；7月映客在港交所挂牌上市，成港交所“娱乐直播第一股”。此外，移动内容聚合平台趣头条刷新了中国互联网企业最快上市纪录；腾讯音乐12月在美国上市，收盘市值达229亿美元（约合1575亿元人民币），成为2014年阿里巴巴上市以来美股IPO市值最大的公司之一。

虽然港股、美股上市文化企业数量较多，然而上市企业的表现却不容乐观。上市热潮背后，哔哩哔哩、爱奇艺、趣头条、映客等登陆资本市场后均遭遇破发。业内人士指出，一方面市场的动荡及投资者情绪的低迷推高了破发比率，另一方面，估值过高、股价下滑，或从侧面显示出资本市场对其业绩的担忧。

三、上市文化企业在资本市场表现

2018年，一些上市文化企业在资本市场动作频频，引发关注。

一是短期内新丽传第二次被转手，光线传媒、阅文集团等备受关注。3月11日，光线传媒发布消息称公司以33.17亿元的总价，全部转让所持新丽传媒27.64%股权给林芝腾讯科技有限公司（简称腾讯）。10月31日，阅文集团发布公告，称完成收购新丽传媒100%股权，收购事项的最大总代价为约人民币155亿元，新丽传媒成为阅文集团的全资附属公司。但是市场对于开出的新丽传媒155亿元估值并不认可。据悉，此前阅文集团的相关收购公告发布后，曾让公司股价接连大跌两天。

二是华录百纳控股权改为美的集团。华录百纳曾是央企华录集团控股的子公司。2018年5月，华录百纳实际控制人发生了变更，美的集团创始人何享健与其子何剑锋控股的宁波普罗非投资管理有限公司、盈峰投资控股集团有限公司以18亿元受让了原控股股东华录文化持有的1.43亿股，合计持有华录百纳17.55%股份，成为华录百纳的实际控制人。

三是中南文化公司及子公司银行账户被冻结。9月初中南文化的实际控制人陈少忠被爆将上市公司的借款转入其个人账户，还占用公司资金3.4亿元未归还，加上开具商业承兑汇票、违规对外担保，合计金额超过14亿。而对于这一切，中南文化竟没有任何披露。随后中南文化接连收到多封深交所的关注函，并在10月底被戴上了ST的帽子，变更为“ST中南”。

四是世纪华通拟斥资298亿收购盛跃网络被问询。9月12日，浙江世纪华通集团股份有限公司（以下简称“世纪华通”）宣布拟以298亿元购买盛跃网络科技（上海）有限公司）（以下简称“盛跃网络”）100%的股权，同时拟募集配资不超31亿元。深交所于9月18日就该预案向世纪华通下发了问询函。11月，世纪华通对重组问询函做出回复，称此次交易不存在规避重组上市认定标准的情形、盛大游戏以及旗下“传奇”系列产品所面临的诉讼不影响未来业绩以及重组进程，明确评估准则表明盛大游戏310亿元估值以及未来三年业绩承诺的合理性。

四、新三板文化企业动态

1.新三板挂牌企业大幅减少

据初步统计，2018年，新三板市场全年新增挂牌企业577家，平均每个交易日新增2.4家。然而，挂牌速度远不及摘牌速度，2018年有1517家企业陆续离开新三板，平均每天摘牌6家，甚至还有8家企业“到此一游”，2018年挂牌后又摘牌。据经济日报-中国经济网记者不完全统计，2018年新三板新挂牌企业从年初1月份的11630家，下降到12月底的10691家，较2017年末净减少939家。

2018年近一年时间里，新三板摘牌潮持续涌动：摘牌公司数量最多的是4月，共有198家；7月份有194家公司摘牌；最少的2月份有64家公司摘牌；11月、12月份分别有136家、138家公司摘牌。有27家公司于11月被股转公司强制摘牌，原因是没有按照规定在10月31日之前披露2018年半年报。此外，据经济日报-中国经济网记者了解，转板、被并购、降低运营成本、业务或战略发展的需要，是新三板企业主动摘牌的四大原因。

挂牌企业方面，新增挂牌公司数量最多的是2月，有88家挂牌，其次为1月份，有85家，此后几个月，挂牌数量比较低迷，最少的4月仅有21家公司挂牌。

据记者不完全统计，2018年共有28家文化相关类企业在新三板挂牌，其中1月和2月均有5家企业，数量领先。

分行业看，影视相关类企业超5家，包括声屏传媒、山猫传媒、金彩影业、非常时代、郡谷文化等；广告服务相关企业超4家，包括亮星股份、影众传媒、渝网科技、无线数字等。

2018年，66家文化相关类企业宣布从新三板摘牌，其中，12月份有12家摘牌，数量最多。分行业看，2018年，包括唐人影视、嘉行传媒、乐华文化、聚禾影画、盛天传媒等在内，超20家影视传媒类企业摘牌；游戏相关类从新三摘牌的包括小奥互动、卓杭科技、盖娅互娱、心动网络、金刚游戏等在内，超15家。

2.17家影视公司入选新三板创新层

2018年5月25日，股转公司公布了2018年新三板创新层的企业名单，共有940家新三板企业入围，其中800家企业为上一年度创新层企业，140家企业从基础层成功被调至创新层。据悉，2018年的创新层从数量看，文化传媒的企业数量比2017年有所下降。

2018年，有海润影业、能量传播、长江文化等17家影视公司入选新三板创新层，而在2017年曾有多达32家影视公司登上创新层，几乎减少一半。据了解，2018年入选的这17家影视公司规模整体较大，2017年业绩也比较亮眼。此外，2018年创新层名单中，17家都为2017年入选的企业。

3.新三板转战A股

原本开心麻花、和力辰光等从新三板转战A股IPO的公司，都曾被寄予厚望。这些无论是业绩还是口碑都不错的影视公司，被认为2018年有望实现IPO上市。但随着时间逐渐过去，这些排队中的公司也打起了退堂鼓。如，4月3日晚间，开心麻花发布公告称，因拟进行股权结构调整，经公司认真研究和审慎决定，拟终止在创业板的IPO并撤回相关申请文件。这意味着，开心麻花耗时九个月时间的IPO之旅，暂时画上句号。

新三板公司华强方特拟赴A股。5月28日，华强方特发布公告称，公司报送了上市辅导备案材料。据悉，华强方特于2015年12月挂牌新三板，近年来公司凭借着主题公园、文化内容产品及服务，业绩表现亮眼，2015年至2017年，华强方特营业收入从28.05亿增长至38.63亿，净利润从6.64亿增长至7.48亿。

此外，也有新三板影视公司“嫁入”A股“豪门”。2018年1月30日，德纳影业发布公告称，上市公司美凯龙旗下上海红星美凯龙影业发展有限公司拟以现金方式分别向德纳影业全体股东购买其持有的德纳影业共计1561.49万股股份，占德纳影业总股本的52.05%，交易总价约为2.19亿元。4月，德纳影业又发公告称公司五名股东和上海红星美凯龙影业签署协议，出售、转让其持有的公司13,485,061股股份，占公司股本总额的44.95%。德纳影业成功被上市公司收购。

五、文化企业投融资

2018年，文化产业面临的监管逐渐趋于严格，加之受中美贸易战等大环境影响，全球金融市场不同程度都受到震荡，投机资本逐渐退场，与此同时，对内容和业务创新的需求仍然相对旺盛，仍受多方青睐。总的来说，2018年文化产业的投融资更趋于理性。

1.BAT继续加大泛娱乐布局

从投资规模上看，腾讯出手最为“阔绰”，据经济日报-中国经济网记者不完全统计，2018年其对国内文化娱乐类企业投资44起，其中包括对快手、盛大游戏、斗鱼TV、虎牙直播、新丽传媒、趣头条、华人文化集团、喜马拉雅FM、哔哩哔哩等多个超10亿元的文娱项目进行投资，10亿元以下参投项目则包括梨视频、壹心娱乐、幕星社、铁鳞社、十字星文化等。

值得一提的是，2018年腾讯投资的虎牙、映客、趣头条等均迎来上市，其自身矩阵内的腾讯音乐也于12月登陆纽交所。

与腾讯相比，阿里巴巴、百度在2018年参与投资的文化娱乐企业数量较少。阿里相关企业先后分别参投了万达电影、华人文化集团、灿星制作、分众传媒等公司，且数额均较大，所到之处无一不是大手笔。

2018年，百度参与了对网易云音乐、百度视频、梨视频等项目的投资，战略投资了新潮传媒，百度系的爱奇艺也于纳斯达克上市。

2.文化企业融资“大事件”

在2018年超过10亿元人民币的投融资项目中，与BAT相关的近20个。从融资数额上看，融资金额较大的企业有分众传媒、华人文化集团公司、快手、万达电影、盛大游戏等。

分众传媒获150亿元人民币战略投资。7月，阿里巴巴及关联方以约150亿元人民币入股分众传媒公司，交割完成后，阿里巴巴持有分众传媒约10.32%的股份。

华人文化融资近100亿元。7月3日，华人文化集团公司宣布完成近100亿人民币A轮融资，融资由万科集团与两家创始股东阿里巴巴集团、腾讯集团领投，招银国际资本及国际金融集团跟投。据悉，华人文化2015成立，涉足领域包括电影的发行制作、传媒、体育、音乐、生活方式及时尚等。

万达电影获得阿里46.8亿入股。4月3日，万达电影发布公告称，万达投资将其持有的万达电影9000万股股份转让给臻希投资（关联方为阿里巴巴），占万达电影总股本的7.66%。转让价为每股51.96元，总计约46.8亿元。此次股权转让完成后，王健林通过万达投资及万达文化产业集团有限公司共持有万达电影6.25亿股股份，占公司已发行股份的53.20%，仍掌握万达电影控制权，阿里集团则成为万达电影第二大股东。

3.直播、区块链、短视频受青睐

2018年，在直播、区块链、短视频、游戏动漫等领域，投融资事件多发，许多企业站在了新的“风口”。

目前已有的资料显示，除了广告传媒等行业，直播企业2018年的融资金额也处于领先地位。

斗鱼TV、虎牙直播先后获腾讯投资。3月，斗鱼TV获得新一轮6.3亿美元（约40亿元人民币）融资，腾讯独家投资。2017年的D轮融资虽然腾讯没有参与，但资料显示，在斗鱼D轮融资完成之后，腾讯旗下林芝利创持股18.98%，已经成为其第二大股东。紧接着，虎牙直播3月8日宣布完成B轮融资，腾讯以4.6亿美元（约35.88亿港元）独家战略投资，是虎牙直播迄今获得最大的单笔投资。

“区块链”相关企业在2018年可谓坐了趟“过山车”。2018年年初，区块链技术大热，各类资本纷纷入局。据经济日报-中国经济网记者统计，仅3月份，就有金钱报、虎尔财经、巴比特、火星财经、块连线、陀螺财经、31区、链接财经、蜻报等区块链资讯类平台以及哈希世界等区块链游戏平台获得融资。其中，巴比特完成的A轮融资高达1亿元。进入8月份，情况出现大转折，一批区块链微信大号被封，此后区块链的热度逐渐降了下去，狂热告一段落，但不少投资者也铩羽而归。

短视频行业的“风”继续吹。虽然从4月起，快手、火山小视频、西瓜视频、抖音等一些网站负责人被约谈，APP相继进行整改，大批账号被查封，国家与行业内监管趋严，短视频行业的前景开始扑朔迷离，但这并未阻挡资本进入短视频行业的步伐。据初步统计，仅4月份有9起涉及短视频的融资事件，其中，梨视频宣布完成6.17亿元A轮融资；耀世星辉传媒完成超过2亿元人民币的A轮融资；二更获得1.2亿元B3轮融资。有业内人士认为，目前，尽管抖音、快手这些短视频平台的增长在然变缓，但日活、用户时长等依旧在增长，且用户体量大，短视频的流量红利依然存在。

来源：中国经济网